华泰证券-圣泉集团-605589- 23Q1净利同比微增静待新项目增量

　　：司23年Wind共同预期均匀17xPE，考虑公司酚醛树脂范畴行业龙头位置及新项目成长性，给予公司23年20xPE，目标价24.80元，保持“增持”评级。合成树脂及铸造资料销量同比增加，电子化学品拓宽顺畅23Q1酚醛树脂/铸造用树脂销量别离10.1/3.5万吨，同比+17.7%/+18.5%。”

　　1.23Q1归母净利1.28亿元，保持圣泉集团“增持”评级公司于4月20日发布23年一季报，完成盈余收入20.3亿元，yoy-8.7%，归母净利1.28亿元（扣非后1.02亿元），yoy+2.0%（扣非后yoy-14.9%）。

　　2.咱们估计公司23-25年归母净利9.7/11.7/13.3亿元，对应EPS为1.24/1.49/1.70元，结合可比公司23年Wind共同预期均匀17xPE，考虑公司酚醛树脂范畴行业龙头位置及新项目成长性，给予公司23年20xPE，目标价24.80元，保持“增持”评级。

　　3.合成树脂及铸造资料销量同比增加，电子化学品拓宽顺畅23Q1酚醛树脂/铸造用树脂销量别离10.1/3.5万吨，同比+17.7%/+18.5%，完成盈余收入7.9/3.8亿元，同比-15.3%/-31.7%，因苯酚/糠醛等原资料明显贬价等要素，酚醛树脂/铸造用树脂均价别离0.78/1.07万元/吨，同比-22.8%/-42.1%。

　　4.电子化学品事务拓宽杰出，销量同比+112%至1.3万吨，营收yoy+19.2%至2.5亿元。

　　6.高的附加价值产品及生物质项目有序推动，延伸硬碳负极等新式范畴据22年年报，公司酚醛树脂总产能已扩大至62.86万吨/年，在建2万吨产能估计23年6月竣工，电子化学品在建0.6万吨/年产能规划23年6月投产，一起推动1000吨/年官能化聚苯醚等项目，未来随同国内经济复苏带动需求端改进，树脂（含电子级）事务有望继续发力。

　　7.生物质方面，大庆100万吨/年生物质精粹一体化（一期）开端试生产，一起10万吨/年硬碳负极项目稳步展开。

　　8.实控人拟全额认购10亿元非公开发行股票，和公司施行限制性股票鼓励方案（免除条件为以22年营收或净利润为基数，对应23-25年增加率不低于15%/30%/45%）等行动，亦显示公司对未来开展的决心。

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